Risk Management When We Don’t Know the Risks | Robert Engle | ADIA Lab Symposium 2026

Valeur des informations & solidité de l’argumentation

La valeur des informations est exceptionnelle : l’orateur combine une revue de littérature (Moreira et Muir, équity premium puzzle) avec la présentation d’un travail original de recherche. Il apporte des résultats empiriques chiffrés portant sur 35 ans de données du S&P 500 et autres marchés (événements COVID, Brexit, 9/11), démontrant que le prix du risque n’est pas constant et devient même négatif en haute volatilité. L’argumentation est remarquablement solide : il justifie méthodologiquement la validité de son modèle spline (test de nécessité de spécification, p-values, test de contrainte de non-négativité) et il discute explicitement des biais d’endogénéité et des conflits d’intérêt (redevances sur les indices ANGLE). Il distingue clairement prévision ex ante et observation ex post, ce qui renforce la crédibilité de ses interprétations économiques.

Rigueur scientifique, qualité des sources, adéquation du titre

La rigueur scientifique est remarquable, conforme à la tradition académique : présentation de la théorie sous-jacente, formulation de modèles ancreurs, estimation sur données observées, tests d’hypothèses et attention portée aux écarts de mesure (horizon de prévision long vs court). Les sources principales mentionnées sont le travail de Moreira et Muir, les outils V-Lab produits par son institut, et il référence l’importance de la littérature empirique sur le prix du risque. Si aucune bibliographie exhaustive n’est fournie dans le transcript, l’argumentation s’appuie sur des références académiques légitimes et des données accessibles en ligne. Le titre est parfaitement fidèle au contenu : il pose la question des risques inconnus et propose une voie originale pour y répondre grâce à la prévision de volatilité.

L'adéquation est parfaite : le titre résume précisément la thèse de la conférence, qui repose sur la prévision de volatilité et la gestion du risque face à des chocs inconnus.

9/10

Conférence d'un économiste distingué (Nobel 2003), appuyée sur des modèles économétriques éprouvés, des données empiriques étendues (35 ans, marchés globaux) et une démarche de validation statistique explicite (tests de spécification, p-values, comparaisons de Sharpe). Transparence sur les conflits d'intérêt potentiels et limites de méthode.

Repères établis par PSI à partir de la transcription : le créateur n'a pas défini de chapitres.

• 01:00Introduction de Robert Engle par l'hôte, rappel du prix Nobel et du parcours en physique puis en économie.
• 05:00Présentation de la cartographie de volatilité mondiale et du concept de volatilité commune (COVOL) qui impacte tous les pays simultanément.
• 08:00Liste des cinq jours de chocs majeurs définis par le COVOL, incluant le 9 mars 2020 et le Brexit.
• 18:00Introduction des fonds à volatilité cible, construction intuitive via GARCH et comparatif avec le S&P 500.
• 27:00Définition du prix du risque, mise en évidence du déséquilibre entre prévision de variance et prévision de rendement.
• 34:00Proposition du nouveau modèle GARCH-M avec spline quadratique et présentation des résultats montrant un prix du risque négatif.
• 42:00Application aux indices ANGLE et au secteur de l'assurance, discussion sur les options synthétiques et les avantages des garanties à volatilité constante.

• Symposium ADIA Lab 2026 — Page officielle du symposium où cette conférence a été présentée, donnant accès aux informations sur l'événement et les intervenants.